铜价跌到至六年低点，冶炼厂计划牵头减产近期铜价跌到至4,600美元/吨下方，是2009年5月以来的低于位。而从CFTC持仓来看，将近一段时间持续正处于净空仓，大部分投资者仍在看空铜价。在此背景下，据中国铜原料牵头谈判组(CSPT)的业内高管人士称之为，还包括江西铜业(14.84,-0.450,-2.94%)和铜陵有色(3.80,-0.080,-2.06%)在内的中国九大铜生产商已就2016年将炼炼铜减产逾20万吨的可行性计划达成协议，这一减产幅度相等于我们年初预期产量的5%;更进一步，这一减产力度可能会随着铜价的下滑而激化。

我们企图在本文探究当前供应端的一些变化对铜基本面的影响。冶炼厂的提炼酬劳历史高位，利润基础上减产无法合乎逻辑今年以来国内铜冶炼厂的加工费仍然正处于较高水平，累计到十月，TC/RC提炼酬劳依然保持在108美元/吨10.8美分/磅。在加工费低企的情形下，冶炼厂生产仍有更为相当可观的现金利润;再者国内很多铜冶炼厂对于进口矿的依赖度较高，不受相当可观的加工费更有，我们仔细观察到今年进口铜精矿大幅度减少，自三月以来，进口铜精矿总计超过1,038万吨，总计同比快速增长了相似10%，冶炼厂外矿业来冶金精铜情绪高涨。

当前价格仍预想侵蚀到供给曲线上现金成本平缓部分的生产者铜价强弱必要对矿山利润产生影响，目前来看影响当前价格现金成本的样本并不多。根据我们数据提供商WoodMackenzie统计资料亏损的矿山产量占到总生产能力的9~10%左右。当前铜价对80分位以下的矿山并会经常出现大规模亏损影响，再加矿山现金流近期经常出现紧绷，我们指出矿山更加不愿以量换价，因此从利润末端和现金流末端两个维度看矿山的减产意愿都较强。总体来说，我们指出该次减产不大可能是因为经济性的角度，即因现金利润受到风化造成，而更加多的是对于下滑铜价下与矿山的博弈论所致，而供应端在未来受到较低铜价首当其冲的依然是铜矿山。

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